北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(s对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么hù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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