5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(w北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiān北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日g)对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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